前两天看了RICH“一年五倍”那篇帖子，让我想起如题这个问题。
我先来个鲜明立场：A股鱼多。
两者的相似之处不用多说，都是零和乃至负和的博弈游戏。（A股各种抽血，德扑有抽水）两者都有类似“一赢二平七亏”的说法，可见鱼的比例都是挺高的，那么究竟哪边更高呢？这个咱不是霍师傅，没能力定量论证，只谈两个例子，以支持上面的粗率结论。
例子一，在今年上半年参与分级基金溢价套利的时候，碰到這么一件事。先简单说一下分级基金溢价套利：分级基金的母基金拆分成A份额和B份额在市场上交易，一般情况下，A,B 份额的合并交易价格会围绕母基金净值波动；但有时由于市场情绪高亢（就是有人看多，把带杠杆的B份额价格炒高了），使得A,B份额的合并交易价格（加权）超过母基金的净值，出现了溢价。那你就可以以净值向基金公司申购母基金，然后拆分成A,B份额后卖出，那么溢价部分就成了你的利润。
這里的风险在于，从申购到拆分、卖出，有个两天的周期，這期间A,B份额的市场价格可能出现不利于套利者的变动；还有时套利者过多，会导致你在卖出的时候卖不掉，甚至必须连着几天到跌停板上挂卖单逃命。不过无论如何，你还有一条退路，就是如果A,B份额的市场合并价格低于母基金净值的话，你总可以选择放弃套利，向基金公司以净值赎回。這样可能的亏损就是母基金净值的变动加上申购赎回的手续费。
溢价套利刚热起来那阵，利润率那叫一个吓人。2014年12月，经常出现三天20%的收益。后来参与者多了，溢价套利越来越难，经常出现套利不成反被套、跌停板上踩踏的情形。以至于很多人吃了几次亏以后，谈溢价套利色变，对风险收益比失去了理性的判断，谈踩踏而色变。
今年上半年，有這么一只分级基金，它在募集成立后迟迟没有建仓，仓位接近于零。也就是说，基本可以认为它是一只货币基金（当然它随时有建仓的可能）。按理说，货币基金有个毛的炒头？但A股什么事儿没有啊，一帮玩B的（就是专门炒作B份额的高风险偏好者）生生把这只“货币基金”的A,B份额炒出了可观的溢价。那咱们作为分级基金套利的REG，自然是可着劲儿申购，拆分，再卖出；循环进行直到溢价消失为止。
但有人很谨慎地争辩道，这个风险很大。第一，参与溢价套利的资金太多，踩踏发生过很多次了。第二，军工板块（该基金跟踪军工指数）涨幅太大，回调风险大，B份额的溢价无法维持。第三，基金随时可能建仓，净值会发生波动。总之，套這只鸡亏损可能性很大。
玩过德扑，会用EV思考问题的人，马上就能知道这种纯定性的思考方式有多么不理性。很明显，无论是净值因为何种原因、往何种方向发生短期波动——无论是因为板块回调还是基金建仓，无论是涨是跌——理论上我们对這种波动都是无法预测的。你的预测准确率不可能超过50%，因为如果你能做到這一点，哪怕准确率达到50.5%，你也完全可以去做期指、期权等高杠杆品种，高频加复利，很快你的钱就超过巴菲特了。我认为我预测不了价格，所以净值波动带来的EV为零。那么，即使在最坏的情况下，我也可以仅仅亏损手续费而赎回；在其他很多情况下，我会有年化计算相当可观的盈利。拿牌来打比方的话，大至相当于5块钱买个卡顺，固定价格五块钱买，买不着五块钱白扔，买着了收益50至500不等。
当然，短期波动无法预测这一点，A股股民们是不会认同的，人家连百家乐都能看出路来，更别说手握各种高端技术分析工具的股市了。能用EV思维——风险收益比——来思考投资问题的A股股民，我看十不足一。
回头再想想德扑桌子，但凡打个10/20以上盲注的，桌上能用EV思考问题的玩家，少说也有30%吧？所以我觉得，还是股市鱼多一些。是不是以后少打牌，多炒股，才是大大的+EV呢？
纯属瞎扯，专业人士一哂。
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